重要數據：財政部網站2月14日信息顯示，1月，各地組織發行地方政府債券6989億元，其中，新增地方政府債券5837億元（一般債券993億元，專項債券4844億元）；再融資債券1152億元（一般債券231億元，專項債券921億元）。

點評：去年1-2月各地未發行新增專項債券，3月僅發行264億元，二季度開始發行逐步放量，發行節奏明顯后置。當前經濟面臨需求收縮壓力，政策層面多次強調要加強跨周期調節，更好發揮專項債資金帶動作用，擴大有效投資，推動盡快形成實物工作量，今年1月新增地方政府專項債券4844億元，發行明顯前置，與去年節奏相反。

圖1 2020-2022年地方政府債券發行情況

從資金投向看，1月新增專項債券用于市政及產業園區基礎設施、交通基礎設施的額度最大。財政部在去年12月披露，已提前下達2022年新增專項債務限額1.46萬億元，并要求在今年一季度早發行、早使用，后續或將迎來地方債發行高峰。

專項債券可作為符合條件的重大項目資本金，《關于梳理2021年新增專項債券項目資金需求的通知》提出，新增專項債券必須用于建設項目，不得用于償還債務。各地在符合政策規定和防控風險的基礎上，以省份為單位，專項債券資金用于項目資本的規模占該省份專項債券規模的比例上限保持25%不變，具體根據項目實際確定。

2021年基建投資增速呈逐步回落的態勢，1-12月份同比增長0.4%，增速較1-11月回落0.1個百分點，逐月下行的態勢已有所緩和。適度超前開展基礎設施投資，且今年專項債發行前置，疊加去年下半年專項債發行規模較大，將提振今年上半年的基建投資。1月份建筑業新訂單指數明顯回升，建筑業活動預期指數回升至64.4%，為2021年5月以來的新高，反映市場對于今年春季建筑業活動預期較高，一季度基建投資有望扭轉持續下行的態勢。

然而疫情以來對于基建投資的預期也屢屢落空，2020年新增專項債限額由2019年的2.15萬億大幅增加至3.75萬億，并未帶動基建投資增速出現明顯上行。基建投資受到多方面因素的制約，由于房地產市場下行，土地市場降溫，地方政府土地出讓收入受到沖擊，影響投資意愿；另外，基建投資回報率下降、防范化解隱性債務風險等因素也制約基建投資，今年基建投資增速回升的幅度也可能難以大超預期，預計增速5%左右，全年呈前高后低走勢。

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