本文為黑色產(chǎn)業(yè)研究服務(wù)部《周報(bào)觀察》精簡(jiǎn)版，原文已于上周六（5.14）發(fā)出。

4月金融數(shù)據(jù)超預(yù)期下降，凸顯疫情繼續(xù)打壓市場(chǎng)預(yù)期。從中期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行壓力不減。4月份，以美元計(jì)價(jià)，中國(guó)出口額同比僅增3.9%，前值為14.7%，外需景氣度有所回落。海外流動(dòng)性繼續(xù)收縮，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)面外溢效應(yīng)明顯。此外，人民幣兌美元匯率大幅下跌，截至5月13日收盤(pán)已跌至6.78，資本流出現(xiàn)象比較明顯。中國(guó)在全球供應(yīng)鏈中的地位也在受到挑戰(zhàn)。

此外，疫情防控力度加大。預(yù)計(jì)疫情對(duì)消費(fèi)、基建和房地產(chǎn)造成的不利影響將持續(xù)。

短期內(nèi)從成本支撐以及產(chǎn)量增長(zhǎng)放緩的角度考慮，鋼價(jià)未必會(huì)出現(xiàn)大幅下滑。目前隨著鐵礦和焦炭?jī)r(jià)格下跌，廢鋼對(duì)鐵水的性?xún)r(jià)比降低，短流程無(wú)縫厚壁鋼管廠家對(duì)厚壁無(wú)縫鋼管產(chǎn)量貢獻(xiàn)心有余力不足，疊加長(zhǎng)流程鐵水產(chǎn)量逐步筑頂，厚壁無(wú)縫鋼管供應(yīng)量料難以大幅增加。同時(shí)也必須看到，長(zhǎng)流程企業(yè)并非大規(guī)模主動(dòng)減產(chǎn)，只是伺機(jī)而動(dòng)。

原料成本繼續(xù)松動(dòng)。近期若以120美金的鐵礦以及4輪下跌后的焦炭?jī)r(jià)格來(lái)計(jì)算，在厚壁無(wú)縫鋼管市場(chǎng)信心猶疑觀望的影響下，4500-4600元/噸或是短期螺紋鋼成本的支撐區(qū)間。尤其本周市場(chǎng)情緒可能會(huì)受“上海疫情好轉(zhuǎn)，解封后需求復(fù)蘇”的情緒帶動(dòng)，導(dǎo)致鋼價(jià)階段性反彈。但需注意疫情仍在各地反復(fù)，反彈高度或?qū)⑾鄬?duì)有限。

上周上海螺紋現(xiàn)貨價(jià)格環(huán)比跌50元/噸至4880元/噸。期盤(pán) 10合約波動(dòng)更大，從4750元/噸高點(diǎn)跌180元/噸至4530元/噸，觸及上述核算的成本支撐線(xiàn)，盤(pán)面亦在該位置附近出現(xiàn)反彈。

但本周從全國(guó)來(lái)看，除華東外其他城市陸續(xù)有疫情爆出，防疫政策從嚴(yán)，疊加華南降雨，實(shí)際需求改善有限，所以預(yù)計(jì)價(jià)格反彈幅度受限。

上周鋼鐵成材期現(xiàn)齊跌，廢鋼也難獨(dú)撐，但跌勢(shì)相對(duì)較緩。上周獨(dú)立電弧爐無(wú)縫厚壁鋼管廠家普遍虧損嚴(yán)重，電爐螺紋周產(chǎn)量較上周減少1.5萬(wàn)噸至32.23萬(wàn)噸。當(dāng)前廢鋼價(jià)格高于鐵水成本，在焦炭有第三輪甚至第四輪提降預(yù)期下，后期鐵廢價(jià)差將進(jìn)一步擴(kuò)大，打擊長(zhǎng)流程無(wú)縫厚壁鋼管廠家用廢積極性。調(diào)研表明，收廢問(wèn)題持續(xù)，加工廢鋼供應(yīng)捉襟見(jiàn)肘，廠庫(kù)與社庫(kù)低庫(kù)存難解，所以廢鋼價(jià)格難有深跌。

隨著華北地區(qū)廠庫(kù)壓力有所緩解，上周熱卷產(chǎn)量小幅增加。由于SG本周開(kāi)始軋線(xiàn)檢修，預(yù)計(jì)本周熱卷產(chǎn)量下降5萬(wàn)噸至322萬(wàn)噸/周。雖然目前無(wú)縫厚壁鋼管廠家利潤(rùn)處于虧損邊緣，但從調(diào)研的情況來(lái)看，無(wú)縫厚壁鋼管廠家減產(chǎn)的可能性并不高，主要有三點(diǎn)原因：1. 焦炭仍有提降預(yù)期，成本下行導(dǎo)致無(wú)縫厚壁鋼管廠家不愿輕易減產(chǎn)。2. 從去年壓減產(chǎn)到今年冬奧會(huì)和殘奧會(huì)，無(wú)縫厚壁鋼管廠家一直被動(dòng)減產(chǎn)，現(xiàn)在主動(dòng)減產(chǎn)動(dòng)力不足。3. 市場(chǎng)份額搶占激烈，主動(dòng)減產(chǎn)意味著放棄戰(zhàn)場(chǎng)。需求方面雖然熱卷成交好于螺紋，但投機(jī)情緒較為一般，下游端除了管廠行業(yè)利潤(rùn)有所回升，補(bǔ)庫(kù)較多以外，其他行業(yè)仍以按需補(bǔ)庫(kù)為主，囤貨意愿不強(qiáng)。

總體來(lái)看，熱卷基本面較弱，全國(guó)價(jià)格可能在未來(lái)震蕩下行。但疫情核心區(qū)的上海熱卷處于全國(guó)價(jià)格洼地，在全國(guó)價(jià)格震蕩下行的背景下，上海地區(qū)熱卷價(jià)格或有小幅反彈。

上周礦價(jià)窄幅震蕩，截至上周五青島港PB粉現(xiàn)貨價(jià)格929元/噸，較上周五下跌11元/噸。因美國(guó)通脹壓力居高不下，聯(lián)儲(chǔ)加息甚囂塵上，海外看空情緒蔓延，疊加國(guó)內(nèi)預(yù)期受挫，上周鐵礦掉期下跌9%，遠(yuǎn)大于國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格3%的跌幅。

目前因港口持續(xù)大幅去庫(kù)，并且無(wú)縫厚壁鋼管廠家有剛性補(bǔ)庫(kù)需求，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格在900元/噸附近有較強(qiáng)支撐。當(dāng)前上海疫情臨近尾聲，下游需求邊際恢復(fù)，但華南雨季和4月份房地產(chǎn)數(shù)據(jù)的發(fā)布或?qū)π枨蠛颓榫w有干擾，本周礦價(jià)走勢(shì)或處于小幅震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

雖然焦炭供需難言根本寬松，但鋼價(jià)下跌壓力逼迫雙焦繼續(xù)讓利。在鋼鐵終端需求未見(jiàn)明顯起色前，焦炭行業(yè)利潤(rùn)預(yù)計(jì)將持續(xù)收縮，價(jià)格有持續(xù)下行壓力

無(wú)縫厚壁鋼管廠家壓價(jià)雙焦的核心是向煤礦要利潤(rùn)：無(wú)縫厚壁鋼管廠家在控制焦炭到貨量的同時(shí)，焦企也在同步控制到貨焦煤。煤礦競(jìng)拍流拍比例從4月第三周的1.5%逐步擴(kuò)大至上周的50.4%，目前仍未見(jiàn)明顯好轉(zhuǎn)。但需要注意，一味地控制雙焦到貨導(dǎo)致下游低庫(kù)存狀態(tài)將是隱患，一旦有需求回升的跡象，將存在價(jià)格階段性回升的可能性。

動(dòng)力煤近期受到政策端密集關(guān)注，上周發(fā)改委頻頻發(fā)文對(duì)煤炭?jī)r(jià)格進(jìn)行引導(dǎo)。當(dāng)前秦港Q5500動(dòng)力煤港口價(jià)格1260元/噸，超過(guò)4月底價(jià)格司要求的合理上限價(jià)格1155元/噸。但五月下游補(bǔ)庫(kù)需求導(dǎo)致銷(xiāo)售旺盛，疊加大秦線(xiàn)檢修下貨源偏緊，動(dòng)力煤價(jià)格仍有支撐。

動(dòng)力煤價(jià)格在基本面來(lái)看易漲難跌：1.按照發(fā)改委價(jià)格司要求，秦皇島港動(dòng)力煤下水煤價(jià)格上限1155元/噸，較之前900元/噸的限價(jià)提高255元/噸，市場(chǎng)中樞價(jià)格實(shí)際上移；2.國(guó)際能源形勢(shì)依然緊張，全球多國(guó)加入“搶煤” 大軍，進(jìn)口煤價(jià)格水漲船高，內(nèi)外價(jià)差倒掛，進(jìn)口增量有限；3.國(guó)內(nèi)保供政策加大中長(zhǎng)協(xié)供應(yīng)力度，擠壓市場(chǎng)貨源。雖然基本面對(duì)價(jià)格有支撐，但預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)格*在當(dāng)前政策引導(dǎo)下穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，下跌程度有限。

作者：上海鋼聯(lián)黑色產(chǎn)業(yè)研究服務(wù)部

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